3月11日晚间，天味食品（SH603317，股价12.73元，市值135.5亿元）披露2025年年报，公司2025年实现营收34.49亿元，同比下降0.79%；实现归属于上市公司股东的净利润约5.7亿元，同比下降8.79%；实现扣非归母净利润5.08亿元，同比下滑10.22%；基本每股收益0.5386元，同比下滑9.11%。公司拟向全体股东每股派发现金红利0.55元（含税），即每10股派5.5元（含税）。
据Wind金融终端汇编的数据，15家机构对天味食品2025年归母净利润的一致预测值为6.1033亿元。
分红比例超过100%
《每日经济新闻》记者注意到，按照公司披露的拟向全体股东每股派发现金红利0.55元（含税）计算，拟派发现金红利合计约5.82亿元，分红比例超过100%。加上天味食品年度内实施的股份回购金额，2025年度公司现金分红总额达5.98亿元，占年度归母净利润的105.03%。
年报显示，天味食品2025年线上渠道营业收入同比大幅增长56.91%，且线上渠道毛利率达到50.76%，比上年增加3.12个百分点。整体主营业务毛利率也同比增加0.85个百分点，达到40.65%。
此外，报告期内，天味食品在会员店渠道取得关键进展，成功进驻山姆会员店并与盒马达成深度合作。在为国内连锁餐饮提供定制化产品的基础上，公司通过与国际头部餐饮企业的深度合作，成功切入西式快餐业务领域，极大拓展了B端业务的潜在发展空间与边界。
同时，天味食品报告期内国际业务实现全域突破，产品远销北美、东南亚、欧洲等50多个国家和地区。此外，公司已正式向香港联交所提交上市申请，加速推进国际化资本及品牌战略落地。
年报还披露称，天味食品报告期内顺利完成对山东一品味享食品科技有限公司55%股权的收购及增资（累计投资1.54亿元）并将其纳入合并报表。同时，新设全资子公司天味和园，利用外延式并购对冲内生增长乏力的意图明显。
报告期内存货激增83%
在取得诸多成绩的同时，天味食品的业绩却在2025年出现下滑。纵向来看，这是天味食品自2021年以来，营收、归母净利润和扣非归母净利润首次同时录得下滑。
除了归母净利润和扣非归母净利润分别下滑8.79%和10.22%，记者还注意到，天味食品2025年经营活动产生的现金流量净额为5.88亿元，同比下降28.30%，反映出主营业务现金创造能力有所弱化。
此外，作为天味食品核心产品的“火锅调料”营收同比下降2.87%，毛利率也减少了3.03个百分点。“香肠腊肉调料”营收同比下降12.52%。同时，线下渠道营业收入同比下降12.76%，反映出传统经销渠道的销售阻力增大。
分地区看，除东部和南部区域营收分别实现30.69%和8.73%的增长外，天味食品的西部区域（下降8.69%）、中部区域（下降16.19%）和北部区域（下降5.56%）的营业收入均出现不同程度的下滑。
年报还显示，截至2025年末，天味食品的存货账面价值高达2.12亿元，比上年末激增83.01%。公司称，主要系合并范围增加，以及年末生产计划量增加所致。此外，本期资产减值损失激增至3069.93万元（上期仅为38.64万元），主要是由于公司确认了2840.31万元的长期股权投资减值损失。
公司营销网络已深度下沉至市县一级，但随着规模扩张，年报中明确提示了“经销商渠道管理风险”。结合2025年线下渠道营收下滑12.76%的数据来看，庞大且分散的经销商群体若出现经营不善或违规操作，将对公司品牌及区域市场基本盘造成反噬。
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