中金宸大黄金定价逻辑重塑静待美联储利率决议指引

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　　文章来源：新华财经

　　新华财经北京6月16日电周一（6月15日）国际黄金市场延续反弹态势，现货黄金日线录得三连阳，盘中最高触及4369.07美元/盎司，最终收报4309.05美元/盎司，单日涨幅达2.2%，刷新逾一周高位。此番金价顺利突破4300美元整数关口，核心驱动是美伊达成停战协议的消息传出后，市场定价逻辑从冲突风险溢价转向利率预期缓和，全球大类资产迎来一轮系统性重估。

　　此前持续四个月的中东冲突与霍尔木兹海峡封锁，始终是压制全球能源供给、推升通胀预期的核心风险点。霍尔木兹海峡承担着全球约20%的石油与液化天然气运输量，长达三个多月的封锁导致数百万桶原油供应中断，油价高位运行并向全产业链传导通胀压力，也成为美联储维持偏紧政策的重要背景。随着美国与伊朗达成停战谅解备忘录，但美方提示海峡完全恢复通航或需两周以上，只不过和平信号已充分缓解市场焦虑，布伦特原油与美国原油期货单日跌幅均接近5%，创下三个月新低，通胀风险溢价显著收窄。

　　当前黄金价格正在逐步剥离战争风险溢价，转向由利率环境主导的定价逻辑。停战协议带动油价下行的同时，也推低了美债收益率与美元指数：美元指数周一下跌0.13%至99.67，盘中最低触及99.38，创6月5日以来新低，美元走弱直接提升了非美投资者对黄金的购买力；10年期美债收益率一度下探至4.4197%，刷新一个月低位。利率期货市场数据显示，市场对美联储12月加息的概率已从此前一周的近70%下调至58%左右。作为零息资产，黄金的持有成本随加息预期降温同步下降，成为驱动资金回流黄金市场的核心动力。

　　当前市场焦点已全面转向即将召开的美联储6月议息会议，这也是新任主席沃什上任后主持的首次政策会议。市场普遍预计本次会议将维持3.50%-3.75%的基准利率区间不变，但政策声明基调与沃什在新闻发布会上对利率路径的表述，将成为决定黄金短期走向的关键变量。除利率端支撑外，全球官方黄金配置需求也为金价提供中长期底气，新加坡近期宣布将搭建场外黄金清算系统并推出央行黄金托管服务，反映出亚洲市场对黄金战略储备价值的认可度持续提升。另外美股同步大幅上涨，风险偏好回暖并未分流黄金资金，凸显黄金货币属性与配置价值的双重支撑。

　　短期来看，黄金大概率在4300美元上方维持高位震荡，等待美联储政策信号与停战协议签署的进一步验证。若美联储释放偏鸽信号、协议执行顺利，金价仍有上行动能；若地缘反复或美联储表态超预期鹰派，金价将面临回调压力。中长期维度，多极化格局下央行持续购金、宏观环境不确定性，仍将为黄金提供坚实的战略配置价值。

　　（作者：王盛浩，中州期货高级分析师，投资咨询证号：Z0021754）

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